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汇丰上调恒安国际目标价至74.6港元，予“买入”评级

时期： 2020-05-07

5月4日，汇丰发布报告称，恒安国际(股票代码：01044)受公共卫生事件影响，首季宣传活动减少，该行估计公司可受惠木浆成本较低，故将公司的纸巾毛利率预测由31.6%升至34.4%，而纸巾业务经营利润率预测则由13.2%升至15%，并将2019-2021年净利预测升6%-8%，估计期内净利年复合增长将达17%，而收入年复合增长则为7%，该行对公司2020及2021年的盈利预测分别较市场预期高21%及18%。

 
“今年的上三个月专业批发渠道受制造链的方面拖累，但估么着仍可受惠于木浆总成本费用向上，预期上三个月营收扩大仅2%，而首季则呈负扩大。”这个银行认定，上三个月抽纸巾渠道管理市场收入水平率将见顶，达15.1%，并带起投资回报同期相比升27%。下三个月这个银行估么着市场总成本费用百分率将为14%，同期相比走弱1.4个月环比，并优势投资回报扩大提高至33.5%，而营收扩大则可以达到14%。  

该行表示，将公司目标价由68.1港元升至74.6港元，主要是因为对公司盈利预测较高，予“买入”评级，同时对恒安2020年及2021年的盈利预测分别较市场预期高21%及18%。

 

事实上，今年以来，恒安股价表现良好，第一季度涨幅5%，领跑恒指蓝筹股，与腾讯科技成为恒指第一季度仅有的2只录得增幅的股票。同时，在“五·一”节前，恒安股价最高窗每股70港元，为过去52周最佳。上个月，包括大和、野村、大摩等多个评级机构皆看好恒安国际股。

  恒安全球在抽纸巾的相关工作员上表現“出众”，从就在今年三月推出的营业收入预告中就可听出：受抽纸巾的相关工作员销售员和其他相关工作员理财收益推动，17年恒安全球营业收入达224.9两亿，月环比环比增速9.6%；销售经营提成达56.8亿，月环比环比增速4.6%；净提成39.07亿，月环比环比增速2.8%。监事会成员会表态末年派息每股收益1.25。
 
财报数据显示，恒安国际纸巾产品去年收入114.87亿元，比增12.3%，占集团收入的51.1%。其中，湿纸巾业务的涨幅最为显著，收入上涨21.2%至6.06亿元。纸巾业务升级产品如湿巾系列，以及重点推广的茶语丝享系列和竹π系列均广受市场欢迎，销售增长显著；加上，生活用纸分部的电商销售增长强劲，带动生活用纸销售于2019年下半年取得接近双位数的增长，为集团整体销售增长的主要动力之一。
  至2019底，恒安实业公司造纸助剂总产销量达142万立方米。湿使用面巾纸销售业务除开持续不断推新颇受生产者喜爱的超迷你型礼品盒湿使用面巾纸外，也推行湿厕纸及婴幼儿婴儿婴儿湿巾、紫外线灯消毒婴儿婴儿湿巾，进一点全新升级中国湿使用面巾纸整个茶叶市场占有率，已经稳定和统筹推进在中国湿使用面巾纸整个茶叶市场的领军实力地位。  
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